周二指出，贸易战引发的全球衰退仍是市场最大的尾部风险，但8月市场紧张情绪略有缓解。

　　最新全球基金经理调查显示，29%的受访者将贸易战衰退列为首要威胁，较7月的38%有所下降。通胀风险以27%的得票率紧随其后，基金经理警告粘性通胀或阻碍美联储降息，这种情境可能抑制经济增风险偏好。

　　其他风险因素依然存在：债券收益率无序跃升（20%）、AI股票泡沫（14%）和美元贬值（6%）。总体来看，尽管前两大风险的差距缩小，且投资者对政策长期保持紧缩有所准备，但地缘政治和宏观因素仍在主导资产配置。

　　贸易情绪虽有所改善，但通胀和收益率令利率路径充满不确定性，这对股票、信贷和久期策略至关重要。贸易战仍是头条风险，但通胀正迎头赶上；下一批数据公布和下月调查将揭示这一转变是否持续。